农银区间收益混合(000259)基金基本概况 _ 基金档案

0:00:00 2018年7月20日 by:

1、资产拨给的场地谋略
该基金的投入理念与经济周期基金的投入理念相像。。经济周期基金属于目的工夫基金,基金属于目的收益基金。本基金的资产拨给的场地谋略触及股权证券和非股权证券类资产在投入结成切中要害缜密的依纪律举行调节器,当翻阅变址积聚到人家临界值的时,基金将逐步使跌价A股资产拨给的场地缩放比例,呼应累积而成非股权证券资产缩放比例,这确保了资产可以使分开锁定收益;当翻阅I,基金将逐步累积而成股权证券资产拨给的场地缩放比例,缩减非股权证券资产缩放比例,由此为基金取得更大的潜在收益。
在基金的实践设法对付议事程序中,基金干事将由于开盘点的翻阅指示O,即时调节器存量资产切中要害基金资产、非股权证券资产拨给的场地比率。基金各阶段的资产拨给的场地纪律如次表所示:
参照指示(I) 股权证券类资产缩放比例 非股权证券类资产缩放比例 下跌溃阀值逐步累积而成股权证券类资产投入缩放比例
I<2750 95% 5% 参照指示(I) 股权证券类资产缩放比例 非股权证券类资产缩放比例 2750≤I<3000 85% 15% I<2500 95% 5% 3000≤I<3250 75% 25% I<2750 85% 15% 3250≤I<3500 65% 35% I<3000 75% 25% 3500≤I<3750 55% 45% I<3250 65% 35% 3750≤I<4000 45% 55% I<3500 55% 45% 4000≤I<4250 35% 65% I<3750 45% 55% 4250≤I<4500 25% 75% I<4000 35% 65% 4500≤I<4750 15% 85% I<4250 25% 75% 4750≤I<5000 5% 90% I<4500 15% 85% 5000≤I 0% 100% I<4750 5% 90% 本基金的参照指示选用上证综合指示。参照指示I以基金成立日的前一个交易日的上证综指开盘点位为计算基准。本基金在实践运作议事程序当中将面临日常申购赎回、证券市场波动、个股流动限制等因素的影响,为方便基金设法对付人日常投入设法对付运作,本基金资产拨给的场地缩放比例将作如次两个设置:其一,每个交易日终股权证券类资产拨给的场地缩放比例应在目的拨给的场地缩放比例上下5%范围内浮动;其二,当参照指示触发阀值或由于申购赎回、市场波动等原因致股权证券类资产的投入缩放比例不符合目的拨给的场地要求,基金设法对付人应在10个交易日内对股权证券类资产的投入缩放比例举行调节器,以符合拨给的场地目的要求。 2、股权证券投入谋略 (1)行业拨给的场地 本基金将根据宏观经济周期所处的阶段,结合各行业短、中、长期前景分析,在充分对比各行业的横向和纵向估值之后,最终确定相关行业资产拨给的场地缩放比例。 1)宏观经济的影响。根据美林的"投入时钟理论",不同的宏观经济周期下,各行业对宏观经济变量的敏感度不同,因此各行业的表现将出现较大的差异。 2)产业政策的影响。产业政策是国家根据国民经济发展的内在要求,从更高层次纵向深入市场机制里面,通过资源倾斜、行政干预、信息指导和法律规则等手段,促进市场机制和市场结构的完善和优化。本基金将密切关注国家产业政策的变化,即时跟踪受益于相关产业政策的行业。 3)行业成长空间及行业经济周期分析。行业是同类产品的集合,因此行业必然受到行业当中相关产品经济周期的影响,同样也要经历形成、成长、成熟、衰退等周期。 4)市场竞争情况分析。主要分析行业集中度、行业进出壁垒的强弱、替代产品对行业的威胁,行业的国际比较优势。 (2)个股投入谋略 基金的股权证券投入谋略是本基金的核心谋略。由于本基金的系统性风险暴露受到缜密的限制,基金设法对付人将不用再陷于无休止的择时研究,全面专注于个股选择,最大化发挥基金设法对付人的选股能力。因此个股投入谋略是本基金战胜业绩比较基准,成功实现区间收益的关键环节。 在股权证券的选择上,本基金设法对付人将采用定性和定量的双重标准对个股的基本面和投入价值举行细致分析,目的是筛选出被市场低估或具备较高成长潜力个股。本基金将采用定量和定性双重指标举行个股筛选。定量标准将克服选股的主观性,尽可能扩大选股的覆盖面;定性筛选将充分发挥基金设法对付人对于上市公司基本面深入了解的优势。 1)定量指标。本基金设法对付人首先通过定量指标对A股市场上的个股举行初步筛选。 ①倍率指标。包括市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市销率(P/S)等。倍率指标的使用主要是从相对的角度考察上市公司的当前估值的合理性,采用的考察方法主要包括历史对比法和同业对比法等: ②内在价值指标。内在价值指标主要是从绝对的角度考察上市公司当前估值的合理性,采用未来收益或现金流折现的方式考察上市公司的内在价值,并依此判断当前估值水平的合理性。基金设法对付人将在对上市公司未来现金流、股息率、增长率及其预期变化举行合理估计的基础上,通过稳定增长和阶段性增长等不同假设,得出在不同增长情景下的公司内在价值的合理水平。但由于由于折现的模型往往建立在对未来变量正确预计的基础上,且计算结果对于输入数据的变动较为敏感,计算结果的可靠性还有待其他指标的验证。因此内在价值指标在本基金的实践选股议事程序中只作为对于倍率指标的有效补充。 ③成长性指标。在考察上市公司价值的议事程序中,必须充分考虑未来成长的因素,否则容易低估公司的实践投入价值。本基金所考察的成长性指标主要包括:估算增长率(G)、市盈增长率(PEG)、近三年平均利润增长率(EPS)等。 ④盈利指标。本基金考察的盈利指标主要包括近三年平均净资产收益率(ROE)、近三年平均投入资本回报率(ROIC)等。从理论上来说,对于上市公司的估值基础是该公司具有盈利能力或具有盈利预期。本基金设法对付人将综合第三方机构的盈利预期和本公司的基本面分析,计算出合理的预期盈利水平,并以此举行成长性指标和价值指标的估算。 2)定性指标 本基金设法对付人将充分借鉴第三方研究报告、实地调研和财务状况分析的结果,并结合公司内部投入研究团队在对目的上市公司更深入的质地研究,在定量分析的辅助下寻找出基本面良好、安全边际较高的上市公司举行重点投入。主要的定性考察标准有: ①公司经营能力分析。A.具有完善的公司治理结构,信息透明、披露规范,注重公众股东利益和投入人关系;B.具有优秀的设法对付团队,设法对付能力强,专业化程度高,有持续的业绩证明;企业设法对付者要有企业家精神,并对股东权益敏感(比如实施了股权激励等措施);C.市场反应机制:已建立起市场化经营机制、决策效率高、对市场变化反应灵敏; ②公司竞争力分析。A.行业地位突出,具有较强的核心竞争力。公司主要业务或产品市场份额处于行业前列,企业在行业中拥有定价能力;B.在行业内拥有成本优势、规模优势、品牌优势或其它特定优势;C.在特定领域具有原材料,专有技术或其它专有资源,具有较强技术创新能力;D.企业在生产、技术、市场等一个或多个方面具有行业内领先地位,并在短工夫内难以被行业内的其他竞争对手超越; ③财务状况:A.财务稳健,经营效率及盈利能力较强等;B.公司融资能力出色,具有相对稳定的银行贷款支持或股市再融资可能性等; ④政策扶持力度分析,是否符合政府产业政策导向、是否享受政府税收和补贴优惠、是否取得政策支持等;行业或产业政策有利于强化这些领先地位企业的竞争优势。 3)个股结成的风格拨给的场地 本基金的最大风险资产拨给的场地缩放比例由投入纪律限制,基金设法对付人要实现本基金超越业绩比较基准,除了通过个股选则贡献alpha之外,还将通过在不同的市场阶段拨给的场地不同风险收益特征的结成,由此最大化发挥基金设法对付人的主动选股贡献。市场风格包括大盘小盘风格、成长价值风格、周期非周期风格、进攻防御风格等风格属性,随着市场环境的变化,不同风格之间会表现出相对的强势和弱势。股权证券市场风格投入不在于精选个股而在于对股权证券结成某种共性的把握,即在牛市行情当中拨给的场地进攻型的股权证券结成,尽量加大结成的Beta属性,以此战胜业绩比较基准;熊市行情多拨给的场地防御型的股权证券结成,尽量减小结成的Beta属性,由此减小结成亏损,战胜业绩比较基准;震荡行情当中通过拨给的场地成长性更强的股权证券结成,创造结成的超额收益率。 3、债券投入谋略 本基金为股权证券型基金,因此债券使分开的投入主要目的是为了满足资产拨给的场地的需要,提供必要的资产分散以使分开抵消股权证券市场的系统性风险。因此在债券投入上,基金设法对付人将秉承稳健优先的原则,在保证投入低风险的基础上力争创造一定的收益水平。 (1)合理预计利率水平 对市场长期、中期和短期利率的正确预测是实现有效债券投入的基础。设法对付人将全面研究物价、就业、国际收支和政策变更等宏观经济运行状况,预测未来财政政策和货币政策等宏观经济政策走向,以此判断资产市场长期的供求关系变化。同时,通过具体分析货币供应量变动,M1和M2增长率等因素判断中短期资产市场供求的趋势。在此基础上,设法对付人将对于市场利率水平的变动举行合理预测,对包括收益率曲线斜度等因素的变化举行科学预判。 (2)灵活调节器结成久期 设法对付人将在合理预测市场利率水平的基础上,在不同的市场环境下灵活调节器结成的目的久期。当预期市场利率上升时,通过累积而成持有短期债券等方式使跌价结成久期,以使跌价结成跌价风险;在预期市场利率下降时,通过增持长期债券等方式提高结成久期,以充分分享债券价格上升的收益。 (3)科学拨给的场地投入品种 设法对付人将通过研究国民经济运行状况,货币市场及资本市场资产供求关系,以及不同时期市场投入热点,分析国债、央票、金融债等不同债券种类的利差水平,评定不同债券类属的相对投入价值,确定结成资产在不同债券类属之间拨给的场地缩放比例。 (4)谨慎选择个券 在具体券种的选择上,设法对付人主要通过利率趋势分析、投入人偏好分析、对收益率曲线形态变化的预期、信用评估和流动性分析等方式,合理评估不同券种的风险收益水平。筛选出的券种一般具有流动性较好、符合目的久期、同等条件下信用质量较好或预期信用质量将得到改善、风险水平合理、有较好下行保护等特征。 4、权证投入谋略 本基金将从权证标的证券基本面、权证定价合理性、权证隐含波动率等多个角度对拟投入的权证举行分析,以有利于资产增值为原则,加强风险控制,谨慎参与投入。

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